短期内人民币升值对A股市场的影响主要在资金层面上。由于国家对汇率改革采取“小步快走”的政策，使投资者产生了强烈的升值预期，这种预期将导致投机性热钱流入，影响可用资金的供给水平，我们可从国内、国外两方面来分析。

　　从国内角度看，居民和企业可能推迟进口消费品和投资品，或者预收货款、推迟付款。这样，在生产和投资领域会有一部分资金闲置出来，增加了可用资金的供给，从而对包括股票在内的资产价格产生正面影响。同时，国内投资者对股市的良好的预期也会使他们将大量的资金从银行转入股市。根据中国券商的一份研究报告，从2006年5月到2007年4月，储蓄分流的规模大约为11300亿元，其中61%左右的储蓄分流资金流向股市。此外，还有相当数量的非法和违规资金进入股市，例如北方某两矿山家国有上市公司的两名高管投入股市的资金规模分别超过5500万元和1.2亿元，某股份制银行某城区支行的部分职工通过本行授信投入股市的累计金额就高达上亿元，从而加大了股市的系统性风险。

　　从国外角度看，人民币升值可以提高国内证券市场的估值水平，吸引更多的国际投机资本以各种渠道进入中国证券市场进行套汇，从而使我国国际收支平衡表中“资本和金融项目”在短期内出现较大的贷方金额。由于这些外国游资的目标主要是人民币汇率升值的差价，所以它们通常不流入实业，而是投向变现容易、流动性极高的证券市场和房地产市场。当本币大幅升值时，这些投机资本的相当一部分会流入股市，一方面会推高本国股票价格，另一方面形成人民币升值的进一步预期，这些预期将吸引更多国际资本流入，加大人民币的升值压力，推动股价上涨。根据国际通行的测算方法，2007年上半年流入中国的游资大约为1219亿美元。在我国实行较严厉的资本管制的情况下，这些高额的外国游资是如何进入中国的呢？笔者认为主要有以下几种途径：